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3、估值对美股长期收益率的贡献最小，却也是最大的波动来源。为了便于更直观的展示，我们对股票收益率的四个组成部分取对数依次加总，从图中可以清晰的看出美股收益率的主要特点。如表格所示，标普500指数从1871年至2017年，获得了年化收益接近9%的回报，其中，股息收益率为4.5%，EPS年化增速为3.9%（1.8%实际增速+2.1%通货膨胀），而估值仅贡献了约0.5%的年化收益，标普估值从1871年的11.9倍，提高至2017年的24.3倍。
（来源：路透中文网）责任编辑：张玉洁 SF107专家解读中央《若干意见》出台背景——让消费成为经济平稳增长“压舱石”经济日报·中国经济网记者 冯其予中共中央、国务院近日印发《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》。在我国消费升级的关键时期，这份文件的出台意味着什么，有哪些看点？经济日报记者就此采访了业内专家。
中央城市工作会议指出，做好城市工作，要顺应城市工作新形势、改革发展新要求、人民群众新期待。为人民群众提供精细的城市管理和良好的公共服务，是城市工作的重点。这是成都西郊崇州市竹艺村风光（资料照片）社区活，城市活。成都市4000户以上的大社区达525个。“涉及社区治理的职能分散在40多个部门，犹如九龙治水，很多问题无法有效解决。”成都市委城乡社区发展治理委员会相关负责人说。
不过并非所有分析师都像奥兰多这样乐观。蒙特利尔银行（BMO）资本市场利率及宏观策略师雷兹（Benjamin Reitzes）表示，如果美加达成北美自由贸易协议，他预期年底前加币只会缓慢上升到78.40美分。他认为加币要到明年才会升至80美分。
其中消耗性生产物资从30.06亿元上升至44.02亿元，是存货的主要构成部分。紫鑫药业表示期末消耗性生产物资为林下参43.88亿元，人参种苗1386万，其他作物20万。“林下参”这一概念在前述康美药业的存货中也有提及，但并非主要构成部分。一位与杭州胡庆余堂关系紧密的中药材采购人士告诉中国网财经：林下参也叫育山参，是人工把园参的种子撒在野外环境中，让其自然生长。如果不加人工干预的话，至少需要10至15年生长，才能成为半野山参，如果生长超过20年，无论形态、药效还是价格均可以与野山参相比。林下参见到可观的收益少则需要10年，多则可能需要一代人的时间。
然而康美药业还不算最过分的，wind数据显示：同行紫鑫药业（股票代码 002118）存货周转时长连续三年位居申万医药生物行业第一。巧合的是两家公司一南一北，都主营中成药和人参，都是存货攀升够卖好几年，都是货币资金陷入枯竭，都是在舆论风暴后今年一季度收入骤降一半，都是大股东质押超99%，都是上市后十几年审计机构不变……
